2024.02.08 2024.03.21

【出光興産】株価上昇の理由は？トヨタと協業で次世代技術にも期待の銘柄を解説！

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石油元売りで国内シェア2位の出光興産。2023年10月には全固体電池材料開発でトヨタ自動車と協業することを発表し株価急上昇。将来的な需要減少が懸念される業界にあり、今後の将来性はどうなのかなどについて考察していきます。

こんな人におすすめ

PBR1倍達成に向けた取り組みに積極的な企業を探している
全固体電池（EV）関連銘柄を物色している
出光興産への投資判断に悩んでいる

結論

※A〜Hの投資分類はこちらを参考にしてください。

Contents

出光興産会社概要
出光興産IR情報（業績/財務/配当）
出光興産競合比較
- PER/PBRの割安度
出光興産株価/将来性
- 株価上昇/下落理由
- リスク
出光興産まとめ

出光興産会社概要

国内シェア2位

1911年（明治44年）創業の石油元売り会社。2019年には昭和シェル石油を経営統合し、売上高ランキングではENEOSに次いで国内第2位となります。

事業ポートフォリオ

燃料油：原油の調達・精製、SS（サービスステーション）や産業向けに販売
基礎化学品：合成樹脂原料、化成品の製造・販売
高機能材：自動車用潤滑油、全固体リチウムイオン電池材料の研究開発
電力・再生エネ：電力の供給、卸売・小売
資源：石油・天然ガスの探鉱・開発・生産

主力は燃料油

素材開発など多角的に事業を展開していますが、主力は燃料油。売上シェアの8割弱を占めます。脱炭素化の流れにより今後需要が縮小していくことが予想される中、業界再編が進みほぼ3社でシェアを分ける形になっています。

EV向け全固体リチウムイオン電池材料の開発

2023年10月トヨタ自動車と共同で全固体電池の材料開発等を両社で取り組むことを公表。2027年から2028年の全固体電池実用化に向けて本格量産を目指していくとしています。

海外比率

海外比率は約3割。国内のみならずバリューチェーンを海外にも展開しています。

出光興産IR情報（業績/財務/配当）

売上/営業利益率

業績上昇/下落理由

原油価格の影響に大きく左右されます。原油を仕入れて精製して販売するまでに数ヶ月時間を要するため、その間に原油価格が下がると逆ざやになることもあり、業績の変動が大きいです。

こいち

多角化してるとはいえ、燃料油セグメントの売上比率が8割弱を占めるため、ほぼ原油価格次第ですね。

EPS/ROE

注目ポイント

ROEが継続的に8%を超えているか
資本政策に積極的に取り組んでいるか

企業価値向上策/資本政策

当初のROE目標が低かったことを認め、2025年度ROE目標10%以上へ上方修正。事業戦略と資本・財務戦略を通じて早期にPBR1倍を達成することを目標に掲げています。

こいち

達成まではまだ道のり長いですが、後述する株主還元方針含め取り組みには積極的。

自己資本比率/キャッシュ

有利子負債比率：90.3%
有利子負債額：1.46兆円
流動比率：126%

財務の健全性は？

設備投資（メンテ）を要する業界だけに業界全体的に指標は低め。ただ、その中でいずれの水準も安定的と言えます。

配当/配当性向

※2024/02/08時点

配当利回り：3.98%
PER：6.42倍
PBR：0.64倍
総還元性向：19.3%
株主優待：あり

株主還元方針/配当方針

2023年度から2025年度は総還元性向50%以上としつつ、下限配当を120円→160円に増配。自己株式取得も株価水準を意識し機動的に実施していく方針としています。

こいち

PBR対策に本腰なため、自社株買いとかは期待して良いのでは無いでしょうか。

株主優待

美術展覧会（Idemitsu Art Award展）の招待券などが贈呈されます。詳細は会社HPをご確認ください。

出光興産競合比較

PER/PBRの割安度

業界全体的にPER/PBRは割安水準です。脱炭素化の流れもあり、将来性が低く見積もられていると考えることができます。

こいち

石油販売の需要拡大は期待できないだけに、どこに注力していくのか戦略が問われますね。

出光興産株価/将来性

引用：Google Finance
引用：Google Finance
引用：Google Finance

株価上昇/下落理由

直近一年は序盤低調も後半にかけて上昇傾向。23/3期予想の下方修正を受けて軟調な展開でしたが、24/3期の好調な決算やトヨタ自動車との協業が報道されたことにより大幅に上昇しています。

また、24/3期中間決算にて業績の上方修正を発表。加えて自社株買い、増配、株式分割を行ったことや中期経営計画の見直しなど、できる資本政策は全て打ったと評価され、株価が大きく上昇しています。

リスク

中長期的なリスクとしては脱炭素化の加速。ガソリン車からEV車の普及が加速することで、需要が減少していくことが見込まれます。無くなることはありませんが、需要が増えることも考えにくい業界と言えます。

こいち

それだけにトヨタと協業する全固体電池材料開発は会社の命運を握るとも言えるのでは無いでしょうか。

また、短期的には原油や原料（ナフサ）などの価格変動に注意が必要です。それ次第で業績や株価に大きく影響与えるため、注視していく必要があります。

出光興産まとめ

全固体電池材料の開発に向けてトヨタ自動車との協業を発表
PBR1倍達成に向けた資本政策への取り組み積極的
株主還元方針見直しにより、従来より安定した配当に期待

今後需要が減少することが見込まれる石油元売り事業が売上シェアの約8割
原油価格次第で業績の波が激しく、赤字転落の年もチラホラ