2024.01.30 2024.02.14

【神戸製鋼】1年で株価3倍！株価上昇の理由とは？将来性含めた投資妙味を解説！

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2023年株価上昇率トップ33と絶好調の神戸製鋼。決して成長産業とは言えない鉄鋼業界において株価が急上昇した理由や、投資を検討する上で認識しておくリスクなどについて考察を行っています。

こんな人におすすめ

配当利回り4%超の高配当株を探している
ここ1年で株価が大きく上昇中の銘柄への投資を検討中
神戸製鋼所への投資判断に悩んでいる

結論

※A〜Hの投資分類はこちらを参考にしてください。

Contents

神戸製鋼会社概要
神戸製鋼IR情報（業績/財務/配当）
神戸製鋼競合比較
- PER/PBRの割安度
神戸製鋼株価/将来性
- 株価上昇/下落理由
- リスク
神戸製鋼まとめ

神戸製鋼会社概要

KOBELCOブランド

日本製鉄、JFEスチールに次ぐ国内第3位の鉄鋼メーカー（高炉メーカー）。国際ブランド名は「KOBELCO」として世界に展開しています。

強み・特徴

競合と異なり鉄鋼のみではなく、機械系や電力系の事業など、多角的に展開している点が特徴の一つです。

事業ポートフォリオ

セグメント詳細

素材系：鉄鋼アルミ、素形材、溶接など
機械系：建設機械（ショベル）、機械製品、エンジニアリングなど
電力：神戸・真岡における発電所事業（石炭火力・ガス火力）

EV向け新鋼板

2023年8月にはEVに使う新たな鋼板「電磁純鉄鋼板」を開発。一般的な鋼板と比べて、商品電力量を1割ほど削減できる可能性がある材料として注目を集めています。

コングロマリットディスカウント

多角化による収益構造の分散が効く一方で、経営資源も分散してしまってることを懸念材料に少し割り引かれて評価（コングロマリットディスカウント）されてる側面もあります。

海外比率

海外比率は約30%で、日本を除く主要取引国は中国になります。

こいち

日本製鉄、JFEスチールに比べると海外展開の出遅れは否めません。

神戸製鋼IR情報（業績/財務/配当）

売上/営業利益率

24/3期業績上昇理由

原料価格下落による原価の圧縮や、販売価格の改善が進み営業利益が拡大。固定資産売却益も加わり、当期純利益は17期ぶりの最高益更新予想となります。

こいち

素材系事業は景気変動が大きく、THE景気敏感株と言えます。

EPS/ROE

企業価値向上策（資本政策）

統合報告書にて自社WACCの算出（4〜5%程度）や、ROIC向上に向けて要素を分解した取り組みを公表するなど積極的。ROIC5%を堅持していくための5つの重点施策を取り組んでいくとしています。

5つの重点施策

鋼板事業の収益基盤強化
新規電力プロジェクトの円滑な立上げと安定稼働
素材系事業　戦略投資の収益貢献
不採算事業の再構築
機械系事業の収益安定化と成長市場への対応

こいち

24/1時点で資本政策の効果は株価に大きく出ていますね！

自己資本比率/キャッシュ

有利子負債比率：94.29%
有利子負債額：8618億円
流動比率：134%

財務の健全性は？

20/3期に発電所新設のための資金調達を行ったこともあり、競合比で見てもやや低めの水準。営業キャッシュフローの範囲内で投資は行うとしており、ここ数年はフリーキャッシュフローも黒字が続いています。

こいち

減少傾向とは言え、有利子負債が1兆円近くあるので注意が必要。

配当/配当性向

※2024/01/29時点

配当利回り：4.45%
PER：6.66倍
PBR：0.78倍
総還元性向：21.8%
株主優待制度：なし

株主還元方針/配当方針

業績に応じた利益配分を行うとしており、当初は配当性向15〜25%を目安としていましたが、24/3期より30%程度に見直す方針を明らかにしています。

こいち

配当利回り急上昇してますが、中長期の配当目的には不向きですね。

神戸製鋼競合比較

PER/PBRの割安度

業界平均では波の水準ですが、業界全体で低評価であることが分かります。神戸製鋼はかねてから「コングロマリットディスカウント」を指摘されてきましたが、ここ1年で株価が大きく上昇し競合並となります。

こいち

鉄鋼需要低迷と脱炭素投資が重荷になることが市場から低評価を受けている原因と考えられます。

神戸製鋼株価/将来性

引用：Google Finance
引用：Google Finance
引用：Google Finance

株価上昇/下落理由

2023年は一時期+200%と大きく株価上昇し、日経平均をアウトパフォーム。もともと低評価だったものが見直された形ですが、その要因は大きく以下の理由です。

株主還元方針の変更

24/3期より配当政策を見直し。配当性向を引き上げたことにより、予想配当利回りも上昇。結果として個人投資家にも注目を集めています。

好調な業績

値上げが浸透したことにより、利ざやが大きく改善。期中に業績の上方修正を行ったことも株価を押し上げる要因となりました。

EV向け新鋼板の開発

前述の通り、2023年8月にEV向け新鋼板の開発を発表。今後の需要拡大を期待した買いが大きく集まりました。

リスク

以下のようなリスクがあることは認識しておく必要があります。

過去に不正問題

2017年にアルミ・銅製品などで検査データが改ざんされていることが判明。当該部品が活用されている航空機や車などの安全性が大きく話題になりました。

こいち

今後も同じようなことが発覚すると業績/株価には大ダメージ。

中国リスク

日本国内を除いた主要取引国は中国となります。景気後退が懸念されており、需要が減速することで同社の業績にも影響を与えるため、注意が必要です。

神戸製鋼まとめ

販売価格の値上げが浸透したことで利ざやが改善し、17期ぶり最高益更新予想
配当政策の変更により、配当利回り4%超の高配当株化
配当政策の見直し、好調な業績、新製品開発により株価急上昇

業績・配当の波が激しく、安定配当目的の投資には不向き
中国リスクや過去に不正問題を起こしたことはリスクとして認識しておく必要
業界全体的に需要減や脱炭素投資が重荷になり、市場評価低い