2024.02.26

【富士精工】超割安ネットネット株！割安是正につながるきっかけは？

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企業の割安度を示す「ネットネット株」であり、PBRも0.2倍台と超割安銘柄の富士精工。今後株価上昇に繋がるきっかけはあるのか？について考察しています。

ネットネット株については以下の記事を参考にしてください。

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こんな人におすすめ

ネットネット株への投資を検討している
PBR1倍割れの割安銘柄を探している
富士精工への投資判断に悩んでいる

Contents

富士精工
富士精工過去業績
富士精工競合比較
- PER/PBRの割安度
富士精工株価
富士精工まとめ

富士精工

超硬工具メーカー

愛知県豊田市に本社を構える超硬工具メーカー。1947年の設立以来、自動車業界を中心に航空・宇宙業界、住宅設備業界向けにものづくりに欠かせない工具の供給を行っています。

主要取引先

本社の地からも分かるように主要取引先はトヨタ自動車になります。その他日産自動車、愛三工業、ジェイテクト、大豊工業、エンシュウなどが主要取引先に名を連ねます。

こいち

取引先からも分かるようにエンジン部品などの製造で使われる工具が多く、EV化は逆風。

事業ポートフォリオ

超硬工具関連、自動車部品関連、包装資材関連などの事業を展開してますが、超硬工具が大半を占めるため製品ごとのセグメント分類は行っていません。

海外比率

上図の通り海外比率は5割強となります。

富士精工過去業績

売上/営業利益率

富士精工
トヨタ自動車

業績上昇/下落要因

参考までにトヨタ自動車の業績推移と並べてますが、営業利益率の推移見てると概ね相関があることが分かります。自動車生産台数の影響度が高いと考えて良さそうです。

こいち

EVシフトによるマイナスインパクトがどのくらいあるのかは気になりますね。

EPS/ROE

着眼点

EPSは上昇傾向か
ROEは8%を継続的に超えているか（8%未満の場合は上昇傾向かどうか）
資本政策に積極的に取り組んでいるか

こいち

EPS/ROEともに伸びてませんが、赤字（21/2期）でも軽微なのは救い？

企業価値向上策/資本政策

中期経営計画においてはROE目標を2023年度2.7%、2024年度3.5%、2025年度4.5%と設定。数字の根拠は不明ですが、目標設定は行っています。その他、資本政策に関する言及はほぼ無く。

こいち

自社株買いは少額（1億強）ながらちょこちょこと行っています。

自己資本比率/フリーCF

有利子負債比率：3.05%
有利子負債額：6.46億円
現金等：82.8億円
流動比率：515%

財務の健全性は？

有利子負債以上に現金を有しており実質無借金経営。財務は至って健全ですが、資本過多のため使い道が鍵を握ります。

配当/配当性向

※2024/02/25時点

配当利回り：2.99%
PER：10.33倍
PBR：0.26倍
総還元性向：95%
株主優待制度：なし

株主還元方針/配当方針

事業展開などを総合的に判断した上で、安定した配当を継続的に行うことを基本方針としています。ただ、過去にも減配はたびたびあるので注意が必要です。

こいち

23/3期は配当性向100%超えでも増配したことから、配当の意識が変わったとも考えられます。

配当予想

年度	一株配当	配当利回り※
2023年度	50円	2.99%
2024年度	60円	3.59%
2025年度	70円	4.19%

※調査時点の株価1,670円をもとに計算

中期経営計画にて一株配当予想を上記の通り公表。予想通り配当が行われた前提で考えると、2025年度には配当利回り4%に到達する計算となります。

こいち

配当の原資となるキャッシュは十分なため、達成できる目論見は高いと考えています。

富士精工競合比較

PER/PBRの割安度

同じく工具を扱う3社と比較を行っています。対日進工具では売上上回っているにも関わらず、時価総額は3分の1以下。PBR見ても分かるように圧倒的に割安で評価されており、ネットネット株となります。

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富士精工株価

ネットネット株

こちらの投稿で説明の通り、富士精工は正味流動資産価値が時価総額を上回るネットネット株です。しかもわずかにではなく、調査時点で大幅に上回ってる株でもありますが、では株価上昇のきっかけは？

以下を理由にきっかけはある銘柄だと考えています。

業績が回復傾向

24/3期は自動車生産の回復に伴い、業績も復調傾向。第3四半期時点で進捗率は100%を超えており、トヨタ自動車なども好業績を発表してることから、上方修正の可能性が高いです。

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【トヨタ自動車】グループ企業の相次ぐ不正問題も株価は堅調？日本トップ企業の将来性は？

増配予想

前述の通り、中期経営計画において2025年度までの配当予想を公表。現時点の株価ベースで2025年度には配当利回り4%を超える予想となり、株主還元を強化しているのが感じられます。

こいち

DOEとか打ち出してくれればもっと安心ですが、増配予想出してくれてるだけでもマシですね。

富士精工まとめ

23/3期を底に業績は回復傾向
豊富なキャッシュで正味流動資産が時価総額を上回るネットネット株
2025年度までの配当予想を公表し、増配傾向

エンジン周りで使用される工具が主であり、EV化による将来不安
資本政策に関する言及はIR資料上見当たらず

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