2024.02.14 2024.03.28

【島津製作所】株価低迷はTOBの影響？株価低迷の理由や今後の見通しを解説

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4期連続過去最高益更新予想にも関わらず、ここ1年は株価軟調な島津製作所。元からPERが高いことから高い成長が見込まれていたのに対し、成長が鈍化していることが理由だと考えられます。今回はその背景や会社の概要を考察していきます。

こんな人におすすめ

島津製作所への投資判断に悩んでいる方
配当利回りは低いが、利益成長とともに株価伸長が狙える銘柄好み

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Contents

島津製作所会社概要
島津製作所過去業績
島津製作所競合比較
- PER/PBRの割安度
島津製作所株価下落の理由
島津製作所まとめ

島津製作所会社概要

計測機器主力の精密機器メーカー

1875年（明治8年）創業、京都府に本社を構える精密機器メーカー。主力の計測機器を軸に4つのセグメントで事業を展開しています。

事業ポートフォリオ

セグメント詳細

計測機器(18)：医薬、食品、素材分野での研究開発、品質管理用計測機器
医用機器(7)：医療機関向け血管撮影システム、X線TVシステムなど
産業機器(9)：半導体製造装置メーカー向けキーコンポーネントなど
航空機器(6)：航空機用姿勢制御機器（フライトコントロールシステム）など

収益性に差

セグメント詳細のかっこ内が利益率。主力の計測機器は18%と高い一方で、他がやや劣ることが分かります。

こいち

良くも悪くも計測機器が鍵を握ってると言えます。

エーザイと共同研究

2022年11月島津製作所とエーザイなどはアルツハイマー病を早期発見するための共同研究を始めると発表をし、注目を集めています。

海外比率

海外比率は5割強。23/3期の為替感応度は1円の円安（対ドル）で売上の15億円、営業利益の5億円上乗せ効果があるとしています。

島津製作所過去業績

売上/営業利益率

業績上昇理由

主力の計測事業が牽引し3期連続で過去最高益を更新中。部品部材高騰の影響を受けて収益率低下傾向も、計測や航空部門の売上が好調で24/3期も更新見込みです。

こいち

ただ、23/3期もっとも利益を押し上げた要因は「為替影響」によるものです。

EPS/ROE

企業価値向上策（資本政策）

2025年度に向けてROE12.5%以上、ROIC11%以上を目標に掲げます。社内では部門ごとのROIC算出の上、事業と製品の強化を図るとしていますが、あまり資本政策に積極的なイメージではないです。

こいち

統合報告書でもCFOのメッセージが最後の方であることからも、そんな印象を受けました。

自己資本比率/キャッシュ

有利子負債比率：0.36%
有利子負債額：15.3億円
流動比率：300%

財務の健全性は？

有利子負債以上に手元の現金を有しており実質無借金経営。ネットキャッシュは1000億円以上を余裕で残すキャッシュリッチぶりで、財務はいたって健全です。

こいち

株主からは成長投資による事業拡大で株価向上をという声も上がってるようですが、やや足取りは重い印象。

配当/配当性向

※2024/02/13時点

配当利回り：1.51%
PER：20.59倍
PBR：2.49倍
総還元性向：30.6%
株主優待制度：なし

株主還元方針/配当方針

配当性向30%以上の維持と継続的な株主還元を目指していくとしています。24/3期も増配を予定しており10期連続増配となる見込みです。

こいち

自社株買いはあまり行っていません。

島津製作所競合比較

PER/PBRの割安度

全社比、競合比で見ても割安とは言えません。

こいち

むしろ割高と捉えられており、後述する株価の低迷に繋がっていると考えられます。

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島津製作所株価下落の理由

引用：Google Finance
引用：Google Finance
引用：Google Finance

24/3期は期中に上方修正を行うなど堅調な業績推移。一方でここ1年は日経平均、競合比較で見てもアンダーパフォーム。2021/9に上場来高値の5,450円を記録して以降は下落傾向が続いています。

こいち

株価が軟調な理由は？

①利益成長の鈍化

上場来高値を記録した22/3期（2021年9月）はEPS成長率前期比25%を誇っていましたが、ここ2年は鈍化傾向。円安効果はあるものの、期待値ほどの伸びに繋がっていないと市場から評価されていると考えられます。

②日水製薬のTOB

2022年5月に医薬品メーカー「日水製薬」のTOBを発表し、同年9月に子会社化。約7割のプレミアムを上乗せした価格で取得（平均はだいたい3割）。純利益平均10億円前後の「日水製薬」を買収額は約400億円と見られています。

こいち

この辺の動きもキャッシュリッチな割にお金の使い方があまり上手くないと見られているかも。

③中国リスク

前述の通り、売上の約2割を中国が占めます。2023年中盤以降、中国の景気後退懸念が高くなっていることから、中国関連銘柄の一つとして島津製作所にも警戒感が出ていると考えられます。

こいち

これらを総合的に判断して割高感を感じられており、株価は軟調な展開であると考えられます。

島津製作所まとめ

24/3期も増収増益予想で4期連続の最高益更新見込み
配当利回りこそ低いが、10期連続増配の安定配当
ネットキャッシュは1000億円をゆうに超えるキャッシュリッチ体質

近年の増益に大きく寄与しているのが為替であり、過度な成長期待は禁物
資本政策や成長投資への意欲はあまり高くない印象
中国リスクや成長の鈍化、成長投資への不安による割高感から株価低迷