2023.09.29 2024.04.15

【アステラス】下方修正連発で今が割安？株価下落の理由と将来性について考察

8656s384

記事内に商品プロモーションを含む場合があります

2024年4月にも業績の下方修正を行うなど、再三の下方修正で株価下落のアステラス製薬？そんな今こそ割安ではないかという見方も広がりますが、個人的にはまだまだ割安ではないと考えています。

今回はその理由や、株価下落の背景について考察していきます。

こんな人におすすめ

アステラス製薬への投資判断に悩んでいる
アステラス製薬の株価下落理由が知りたい

Contents

アステラス製薬会社概要
アステラス製薬過去業績
アステラス製薬株価推移
- 株価下落理由
- 下方修正で割安？
アステラス製薬将来性
アステラス製薬まとめ

アステラス製薬会社概要

医療用医薬品メーカー

2005年に山之内製薬（当時業界3位）と藤沢薬品工業（同5位）が合併してできた日本の製薬会社。製薬メーカーとして売上は武田薬品工業、大塚ホールディングス（飲料事業含む）に次いで第3位となります。

医薬品は大きく、医療用医薬品と一般用医薬品に分けられますが、アステラスが注力しているのは医療用医薬品の方で割合は9割を占めます。医療用の中でも、一般的に利益率の高いとされる新薬の開発に注力。

こいち

医療用医薬品は利益率が高い一方で、開発状況次第で業績/株価ともに大きく変動するので注意が必要

主力製品（イクスタンジ）特許切れ

前立腺がん薬のXTANDI（イクスタンジ）が最もシェアが高く、売上の約4割を占める。ただ、このXTANDIは2027年に特許切れを迎える予定であり、その他新薬の開発、M＆Aで新たな収益源の確保を急いでいます。

これは特許が切れることで、安価で効用の同じようなジェネリック医薬品が多く市場に出回り、新薬の優位性が失われてしまうためです。

製薬メーカーは新薬の開発が株価や業績に影響を与えるため、景気の影響は受けにくいディフェンシブ銘柄でありながらも、不確定要素が大きく難しい業界です。

こいち

ただ、その新薬の開発状況や販売状況が良くないことも株価下落の一因です

海外比率

海外比率は8割強と非常に高く、中でも米国や欧州などの比率が高い。そのため、足元の円安は業績にとって大きくプラスに作用しています。

アステラス製薬過去業績

売上/営業利益率

減損損失により下方修正

新薬を開発していたが、開発を断念したことなどによる「減損損失」をここ数年は多額に計上。24/3期も減損損失により、複数回にわたり業績の下方修正を行っています。

減損損失とは、固定資産や無形資産に行った投資額と将来キャッシュフローを比べたとき、損が出ている場合に計上する損失額のことです。

日本の会計基準では、「特別損失」扱いのため、営業利益には反映されません。

こいち

売上が増えていますが、ほとんどが円安によるもの。利益は下落が続いています

EPS/ROE

企業価値向上策（資本政策）

ROEやROIC目標は今後検討するとしており、公表はしていません。代わりに営業利益率にこだわるとしており、30%以上を目安としています。

こいち

業績が不安定だからか、資本政策はあまり積極的とは言えません。

自己資本比率/キャッシュ

23/3末時点

有利子負債比率：8.29%
有利子負債額：1250億円
現金等：3768億円
流動比率：144%

有利子負債以上に手元の現金を有しており、いずれの指標も高水準。フリーキャッシュフローが大きく黒字の年が多く、財務はかなり安定してると言えます。

こいち

配当が年々増えているのも、このフリーキャッシュフローの安定が大きいですね

配当/配当性向

※2024/04/15時点

配当利回り：4.84%
PER：865.87倍
PBR：1.72倍
総還元性向：171.9%
株主優待制度：なし

11期連続増配

11期連続増配かつ、調査時点で配当利回り4%を超える高配当水準です。ただ、総還元性向は100%を大きく超えており、利益以上に株主還元に充てている状況です。配当方針はこちらをご確認ください。

こいち

いわゆるタコ足配当の状況で一早い業績の回復が待たれます

アステラス製薬株価推移

引用：Google Finance
引用：Google Finance
引用：Google Finance

株価下落理由

24/3期中間決算において業績予想を下方修正。7月の米バイオ医薬品企業アイベリック・バイオ社の買収に伴う販管費や研究開発費などのコストを計上することにより、従来予想を1190億円下回る見込み。

こいち

第1四半期でも下方修正しており、連続下方修正はネガティブインパクトが大きかったですね。

さらに第3四半期決算のタイミングや、通期決算発表前の4月にも下方修正を行うなど度重なる下方修正が嫌気されて株価が下落しています。

下方修正で割安？

ここ最近は株価の下落が続いており、割安ではないか？という見方もチラホラ見かけますが、個人的にはまだまだ割安ではないと考えています。

直近のEPS

21/3期：64.93
22/3期：67.08
23/3期：54.24
24/3期：1.66（予想）

4/15時点で株価は1,446円。直近3年でEPSが最も高かった22/3期のEPSに到達したとしても、1446/67.08=21.55（倍）という計算になります。

PBRも1.7倍と1倍を大きく超えており、PER一桁、PBR1倍割れがゴロゴロいる日本株の中においては、まだまだ割安感はないかなと考えています。

こいち

もちろん、過去を大きく上回る25/3期決算になれば別ですが、直近では考えづらいかなと

アステラス製薬将来性

前述の通り、主力薬の「イクスタンジ」は特許切れが控えており、新薬の開発が急がれます。製薬メーカーが公表する新薬の開発状況（パイプライン）を見る限り、アステラス製薬はパイプラインが充実しているとは言えません。

申請数が全てではないとは言え、製薬メーカーの将来性を占う上で重要なパイプラインが充実していないことも株価が軟調な要因の一つと考えられます。

アステラス製薬まとめ

11期連続増配に加え、配当利回り4%を超える高配当水準
武田薬品と比較しても安定している財務

特別損失により業績の下方修正多く、利益や資本効率は減少傾向
総還元性向は100%を大きく超えており、今後の配当が危うい状況
主力薬イクスタンジは特許切れが迫っており、新薬の開発が待たれる
過去のEPS水準から考えてもまだまだ割安感が低い

【アステラス】下方修正連発で今が割安？株価下落の理由と将来性について考察

今話題のmoomoo証券！