2024.02.28 2024.03.01

【川岸工業】自社株買い発表で株価急上昇！それでもなお割安と考える理由とは？

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2/26に自社株買いを発表し、株価が急騰した川岸工業。それでもなお正味流動資産が時価総額を上回るネットネット株であり、割安水準であると考えています。今回はそんな川岸工業について考察を行います。

川岸工業会社概要

鉄骨専業メーカー

1906年創業の鉄骨専業メーカー。超高層ビル向けの鉄骨製造を強みとしており、東京スカイツリーや麻布台ヒルズ、新国立競技場など大規模プロジェクトへの納入実績を多く持ちます。

特徴

高層建築物などで要求される、国土交通大臣認定「Sグレード」を有する業界最優位の技術力。Sグレードを有するのは国内2000を超える工場の中でわずか1%。

こいち

新規参入が多い業界では無いので、この希少性は長く生き残っていく意味で安心材料！

事業ポートフォリオ

セグメント詳細

鉄骨：鉄骨の製造、現場搬入から施工まで
プレキャストコンクリート：建築用プレキャストコンクリートの製造、現場施工

海外比率

海外売上比率は10%未満のため非公表。基本は国内依存のビジネスと考えて良さそうです。

川岸工業過去業績

売上/営業利益率

業績上昇/下落理由

2017年前後はオリンピック前の建設需要の高まりもあり好業績。その後は一服感があるも、比較的安定的に推移しています。

こいち

よっぽどの不況では無い限り、技術力の高さからも一定の業績はキープできるのでは？

EPS/ROE

着眼点

EPSは上昇傾向か
ROEは8%を継続的に超えているか（8%未満の場合は上昇傾向かどうか）
資本政策に積極的に取り組んでいるか

企業価値向上策/資本政策

2024/02/26付で「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について」を公表。2024年度（9月決算）からの中期経営計画にてROEを向上させていく方針。同時に自社株買いを発表しました。

中期経営計画の方針としてはIR活動の強化によるPBR向上、株主還元強化などを方針に掲げています。具体策はこれから公表される見込み。

こいち

中経がいつ公表されるかは未定ですが、万年割安株だけに改善による伸び代は大きいと思います！

自己資本比率/フリーCF

23/9末時点

有利子負債比率：0%
流動比率：468%

財務の健全性は？

無借金経営で自己資本比率は80%超。流動比率も高く、財務は全く問題ありません。

こいち

むしろ過剰資本をどこに振り向けるかが鍵！

配当/配当性向

※2024/02/27時点

配当利回り：2.28%
PER：11.87倍
PBR：0.48倍
総還元性向：23.6%
株主優待制度：なし

株主還元方針/配当政策

将来の事業展開に必要な内部留保を勘案しつつ、安定配当を維持向上させることを基本方針としています。

株主還元の強化

前述の通り、24/9期以降は株主還元を強化していく方針。具体的な数値目標として配当性向30%以上を掲げていますが、正確な内容は中経の発表待ち。自社株買いも適宜検討するとしています。

こいち

PBR1倍を目指すのであればもっと大胆な策が出てくることに期待したいですね。

川岸工業競合比較

PER/PBRの割安度

PERは今期の利益予想次第でブレるので比較が難しいですが、PBR見てわかる通り業界全体で割安に評価されていることが分かります。

こいち

成長期待の低さが要因と見られますが、どこかが株主還元強化とかで抜け出せば一気に他社も動く…？

川岸工業ネットネット株指数

ネットネット株については以下をご参照ください。

川岸工業株価

株価上昇の理由

2024年2月後半にかけて株価が大幅に上昇。理由としては以下が考えられます。

自社株買いによる株価押し上げ期待

2024/02/26に5億円を上限とした自社株買いを行うことを公表。株価押し上げの期待から株価が上昇。

割安是正への期待

自社株買いと同時にROE（PBR）向上に向けて中期経営計画を制定することを公表。もともと超割安銘柄なだけに、中経の内容次第では上昇余地も大きいことから株価が上昇したと考えられます。

川岸工業まとめ

希少性の高い「Sランク」の認定を持つため、底堅い需要に期待
正味流動資産が時価総額を大きく超えるネットネット株
株価是正に向けた取り組みを行うと公表し、是正に期待が持てる

業績は2017年頃をピークに伸びておらず、内需依存であることから成長期待薄い
ROEは5%を下回り、資本効率低い