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【スターツ】過去最高益かつ高配当銘柄も株価割安?その理由を考察!

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過去最高益を更新中のスターツコーポレーションですが、PERは割安、PBRは1倍割れの状況。高配当かつ株主優待付きの銘柄ですが、市場評価が高くない理由に関して考察していきます。

こんな人におすすめ
  • PBR1倍割れの銘柄を探している
  • 市場評価の高くない割安銘柄が好み
  • スターツコーポレーション/不動産関連企業への投資を検討中

スターツコーポーレーション

スターツグループ

建設・不動産を中心としたスターツグループの純粋持株会社。傘下に60以上の関係会社を有し、不動産ビジネス以外にも出版、ホテル、保育、高齢者支援など地域に根ざしたサービスを展開。首都圏を中心に約640店舗を構えます。

スターツグループの強み/特徴は?

スターツ東北、スターツ関西など、地域ごとの事業会社における地域密着の営業体制。さらにはグループ横断でのトータル提案(情報の共有)に強み。

事業ポートフォリオ

主要セグメント詳細
  • 建設:土地所有者に対する賃貸住宅、商業ビルなどの土地活用提案
  • 不動産管理:賃貸住宅オーナー及び入居者サポート
  • 不動産仲介(賃貸・売買):「ピタットハウス」ブランドで店舗展開
  • ホテル・レジャー:「エミオン」「ルミエール」等ブランドのホテル運営
  • コンサルティング:証券・保険・相続税対策など

ストック収益

建設、賃貸・売買仲介、不動産管理事業がストック収益にあたり、全体比で80%を超える安定収益源となります。

成長/注力領域は?

高収益事業を多く有しますが、いずれも日本国内では成長市場とは言い難い領域です。ホテルや高齢者支援などは市場の拡大も考えられますが、利益率は低め。

成長投資先としては企業不動産のバリューアップや、長寿命化(改修)、都市再開発、公有地の利用などを掲げています。

海外比率

公表していません。アジアを中心に北米・中南米、ヨーロッパ・中東などにも海外現地法人を設けていますが、売上比率が1割未満であるためシェアは非公表。

業績/財務/配当の安定性は?

売上/営業利益率

連続増収増益(過去最高益)

不動産管理件数の増加による主力の「不動産管理」事業が好調。準主力の「建設」事業は原価高に伴い、営業利益悪化も他事業でカバー。その他「出版」やコロナから回復の「ホテル・レジャー」も貢献。

EPS/ROE

企業価値向上の取り組みは?

一時期よりはROE低下も、13〜14%前後の高い値をキープしています。22/3期に77億円の自社株買い実施してますが、普段はあまり行っていません。

こいち
こいち

PBR1倍割れですが、企業価値向上の取り組みはあまり積極的ではないイメージです。

自己資本比率

  • 有利子負債比率:46.06%
  • 流動比率:138%

財務の安全性は?

財務は良化傾向で問題ない水準。ROA6%、自己資本比率40%以上を維持することを財務指標としつつ、計画的に手もと資金の活用をしていくとしています。2023年度以降の投資予定として、成長プロジェクトに5年で1000億円の投資を予定。

配当/配当性向

  • 配当利回り:3.85%
  • PER:6.45倍
  • PBR:0.91倍
  • 株主優待制度:あり

配当方針

内部留保を充実させつつ、継続的かつ安定的な配当を基本方針としています。特に具体的な目標数値などは設けていません。

過去の減配/記念配当

19/3期、24/3期に創業50年、55年の記念配当(5円)を実施。20/3期は前期の記念配当除くと減配ではありません。21/3期はコロナ禍で減配となりましたが、4.6%の微減配であることからも、大きく崩れる不安はなさそうです。

株主優待制度

100株以上保有の株主に対し、不動産仲介料やホテル等の割引券を贈呈。3月末の期末のみならず、中間(9月末)でも実施されます。

競合比較

PER/PBRは割安?

全社平均や競合比で見てもPER/PBRは割安の水準と言えるのではないでしょうか。いずれの指標も悪くはないですが、将来性を悲観的に見られていると考えられます。あまり投資家向きではないことも要因と言えそうですね…

こいち
こいち

逆に企業価値向上策を提示してくるようであれば、一気に上昇する余地もある気がします。

株価/将来性について

株価は高い?上昇余地は?

年初来でプラスではありますが、日経平均比では大きくアンダーパフォーム。競合比で見ても高くはないです。むしろ前述の通り、長年割安株と言えます。そのまま放置されるか、株価上昇するかは経営方針次第だと考えています。

まとめ

  • ストック収益が80%を超える安定のポートフォリオで業績右肩上がり
  • 今後も注力は不動産関連で、海外や高齢者施設、ホテル等はあまり育っていない
  • コロナ禍で微減配はあったものの、基本的には安定配当続く
  • PER/PBRは全社比、競合比で見ても万年割安
  • 内需中心であることや、成長戦略が不透明
  • 投資家向きではないことも要因と考えらえ、方針変更次第では株価一気に是正される可能性も
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投資家/コンサル
投資家ブロガー(投資歴5年)/日米高配当株を中心に個別株に投資中/経歴:大手メーカー→スタートアップ→外資IT→コンサル(独立)

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