2024.02.20 2024.02.27

DOE（株主資本配当率）とは？DOEのメリット/デメリットとおすすめの銘柄を紹介

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最近X（旧Twitter）でDOE採用銘柄という紹介を見たのですが、DOEとはなんでしょうか？

視聴者さん

こいち

今回はDOEとはなにか？メリット/デメリット含めた紹介と、DOEを採用してるおすすめの銘柄を紹介していきます！

Contents

DOEとは？

「Divindend on equity ratio」の略称。「株主資本配当率」と和訳され、株主資本に対して企業がどの程度の利益配分を行なっているかを示す指標。

こいち

「配当性向」と同じように配当の水準を示す指標の一つです。

DOEは上図の通り、年間配当総額を株主資本で割って求めることができます。では、株主資本とは具体的になんでしょうか？

純資産とは会社全体の資産から負債を除いて求めることができますが、株主資本はその純資産と近い値です。厳密には上図の通り、純資産から新株予約権を除いて自己資本。自己資本から評価・換算差額等を除いて株主資本となります。

こいち

純資産とほぼ同義と捉えても、数字の大きな誤差は出ないかと思います。

DOEが年間配当総額を株主資本で求めるのに対し、配当性向は当期純利益で求められます。当期純利益は単年の結果ですが、株主資本は過去の積み上げである点が大きく異なる点です。

積み上げの株主資本に対して配当金が決まるため、単年の業績に左右されにくく、配当の凹凸が少なくなり安定化する傾向があります。

単年で赤字決算だとしても株主資本がある限り、理論上は無配転落など大型減配のリスクが低い。

こいち

あくまで理論上ですので、コロナ禍のような異常事態ではDOEの方針を見直すことがあります。

配当の安定化で述べたとおり、凹凸が少なくなります。単年で突発的な好業績を残しても、業績と配当額にギャップが出やすくなります。

自動車シートを製造するタチエスを例にご説明します。同社は22/3期からDOEを基準とした配当方針に変更。

景気敏感銘柄なため当期純利益の推移にはムラがあり、21/3期は大幅に減配。翌期からDOEを採用したことで一株配当も向上し一躍高配当株化。以降、目安とするDOE4%に向けて徐々に増配が続いています。

不安定な当期純利益に対し、上図の通り株主資本は波も小さく安定していることが分かります。

こいち

DOEを採用した企業は3〜4％程度を目安にしてる企業が多い印象です。

2021年5月にDOEを配当基準とすることを公表。一時的に急上昇するも、軟調な業績もありその後は調整。業績の回復も相まって高配当銘柄として注目を集めており、年末から年始にかけて大きく上昇しています。

こいち

配当利回りの高さ（4.5%超）に加え、DOE採用による安定配当の期待から上昇していると考えられます。

当サイトで調べた、DOEを配当の基準として採用している企業の一覧は以下をご覧ください。

コード	企業名	業種	配当利回り	メモ
1952	新日本空調	建設業	2.80%	DOE3%または配当性向30%を下限
7931	未来工業	化学	2.55%	DOE2.5%または配当性向50%の高い方
7438	コンドーテック	卸売業	3.29%	DOE4%以上を目標に継続的に増配
2768	双日	卸売業	3.54%	調整後DOE4.5%とした累進配当
6363	酉島製作所	その他製品	2.24%	DOE3%及び配当性向35%を目安
1898	世紀東急工業	建設業	4.64%	DOE8%、配当性向100%目安
5121	藤倉コンポジット	ゴム製品	4.83%	DOE4%目安
1951	エクシオグループ	建設業	3.85%	DOE4%目安
1723	日本電技	建設業	2.85%	DOE4%基準の累進配当
2784	アルフレッサHD	卸売業	2.97%	DOE2.8%以上